加密货币是雷·戴利奥新言论的核心。2025年9月3日，这位桥水联合公司（Bridgewater Associates）的创始人发表了一篇逐条反驳英国《金融时报》“错误描述”的文章，并公布了他提供给该报的书面问答全文。该交易所重申了他的“大债务周期”框架，并认为美国债务负担的上升、美联储独立性面临的风险以及地缘政治裂痕的加剧正在侵蚀美元作为财富储备的作用——他说，这些条件正在提振黄金和加密货币。

为什么加密货币是一种“有吸引力的选择”

Dalio将美国的财政状况描述为周期晚期和危险的自我强化。他写道：“新预算导致的巨大超支很可能会在相对不远的将来导致债务引发的心脏病发作——我认为是三年，误差在一两年之内。”他以明确的措辞量化了短期内的紧缩，指出“每年约有1万亿美元的利息”和“约9万亿美元的债务需要展期”，以及大约“7万亿美元”的支出和“5万亿美元”的收入，需要“额外约2万亿美元的债务”。他认为，当投资者质疑债券是否“能很好地储存财富”时，不断扩大的供应与不断减弱的需求发生了冲突。

在Dalio的叙述中，支点现在是美联储。他警告说，如果政治压力破坏了央行的独立性，“我们将看到货币价值的不健康下降。”如果“政治上被削弱的美联储”允许通胀“升温”，其后果将是“债券和美元贬值”，如果不加以补救，就会成为“一个无效的财富储备，并破坏我们所知道的货币秩序”。他将这与更广泛的周期后期模式联系起来：外国持有者“由于地缘政治担忧而减持美国债券，增持黄金”，他称这是末期的“典型症状”。

Dalio将宏观和政治因素与更具干预主义的政策背景联系起来，提到了“控制企业行为”的行动，并将当前阶段与1928-1938年时期相提并论。他并没有将这种情况归咎于一届政府——“这种情况在两党总统执政期间已经持续了很长时间”——但他表示，2008年后，尤其是2020年后的政策加速了这种情况。他补充说：“这五种力量的相互作用将在未来5年带来巨大的、难以想象的变化。”他列举了债务、国内政治、地缘政治、自然行为和技术（其中最重要的是人工智能）作为驱动因素。

在这个周期后期的模式中，Dalio将加密货币直接归入“硬通货”的范畴。“加密货币现在是一种供应有限的替代货币，”他写道。“如果美元货币的供应增加和/或需求下降，这可能会使加密货币成为一种有吸引力的替代货币。”他将最近“黄金和加密货币价格的上涨”与“储备货币政府的坏账状况”联系起来，并重申了他长期以来对“财富储备”的关注。

关于加密货币是否可以“有意地取代美元”，他强调了机制而不是标签，并指出“大多数法定货币，尤其是那些债务沉重的法定货币，在有效储存财富方面将存在问题，相对于硬通货将贬值”，他说这种模式与1930-1940年和1970-1980年的情况类似。

在这种情况下，Dalio谈到了加密稳定币的风险，将资产价格下跌与系统脆弱性分开：“我不这么认为，”当被问及稳定币的美国国债敞口是否属于系统性风险时，他说，并补充说，“美国国债实际购买力的下降”是真正的风险缓解，“如果它们受到良好监管”。他还驳斥了放松管制本身就会威胁美元储备货币地位的说法：“不，”他说，并再次指出债务动态是主要的脆弱性。

Dalio的最新言论符合他在比特币和加密货币问题上长达十年的公开立场演变，而不是突然逆转。早些时候，他强调黄金是优越的“财富宝库”，并警告说，如果比特币变得过于成功，政府可能会用监管风险来限制它——缓和热情。

到2020-2021年，他开始称比特币为“一项伟大的发明”，承认自己拥有少量比特币，并越来越多地将其视为与数字黄金一样的投资组合多元化工具，同时仍强调其波动性和政策敏感性。在他的最新言论中，Dalio将整个加密市场置于他用来分析周期后期动态的货币层次结构中。

截至发稿时，加密货币总市值为3.79万亿美元。

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