联邦稳定币相关立法仍在国会审议过程中。而特拉华州并未等待其完成审批就自行采取了行动。

该法案的内容

据比特币网消息，德法属邦参议院第 19 号法案于第 153 届议会期间提出，由曼扎维诺斯参议员和佩蒂约翰参议员以及布什众议员和斯皮格尔曼众议员共同发起，该法案提议将“德法属邦支付稳定币法案”作为德法属邦法典第 5 篇的新章节。
该法案将为在特拉华州注册的支付型稳定币发行商建立一个州级监管框架，制定相关的许可要求和运营标准，这些标准将与 2025 年 7 月 18 日通过的《GENIUS 法案》所确立的联邦框架相一致。

该框架的核心要求十分明确。发行方必须确保每一种流通中的稳定币都有与之一一对应的储备金作为支撑，这意味着每一种代币在任何时候都必须完全由等值的美元计价资产来支撑。每月都要进行审计，以定期确认储备金要求是否得到满足，而非依赖定期或自愿的披露。反洗钱和了解客户合规义务将适用于发行方的所有业务活动。对稳定币持有者的收益支付将受到限制，这与本周早些时候报道中所提及的联邦《CLARITY 法案》谈判中达成的基于活动的奖励妥协方案相一致。

《GENIUS 法案》的关联内容

该法案的立法结论部分明确提及了《GENIUS 法案》，并承认联邦框架允许符合州资格的支付稳定币发行商在与联邦标准基本相似的州监管制度下运营，前提是需经稳定币认证审查委员会的认证。特拉华州将其提出的框架定位为通往该联邦认证的途径，而非一种竞争或冲突的标准。

这种设定是有意为之的。由于特拉华州是美国企业注册的主导州，该法案的影响力已超出其所在国的范围。美国大多数公司（包括金融服务业的很大一部分）都在特拉华州注册成立。根据《GENIUS 法案》的认证程序符合要求的州级稳定币框架，将使在特拉华州注册的实体能够在无需联邦注册证书的情况下，作为符合州级支付稳定币发行要求的发行方进行运营，从而为已经在特拉华州法律框架内运营的机构提供了一条更快捷、更熟悉的监管途径。

要求的实际含义

一对一的准备金要求是基础性的操作限制条件。它排除了部分准备金模式，即稳定币的发行量超过其支撑资产，这种模式在之前的算法型和低抵押率的稳定币失败事件中造成了系统性风险。对于在特拉华州框架下运营的发行者而言，每一枚流通中的代币都必须对应等值的储备资产，从而形成了一种直接的责任追究机制，而每月的审计正是为了验证这一机制。

收益限制措施与联邦协议相一致。禁止向持有者支付被动利息，但该框架并未像《透明度法案》谈判那样以相同方式处理基于活动的奖励，这一问题将通过联邦认证程序来解决。AML（反洗钱）和KYC（了解你的客户）要求使稳定币发行商融入与传统银行特许实体已运行的相同合规基础设施中，从而消除了以往使非银行发行的稳定币比银行发行的更具操作灵活性的监管套利现象。

该法案获得两党共同支持，这反映了本周报道中所涵盖的有关稳定币监管的政治处理方式的更广泛转变。十八个月前还存在争议且存在意识形态分歧的问题，如今在联邦和州两级已形成了足够的跨党派共识，从而促成了由两党共同发起的立法。在联邦框架出台之前，特拉华州就已提出了与联邦《GENIUS 法案》相一致的框架，并且联邦框架最终也已制定了实施性法规，这表明州级监管基础设施正以极快的速度朝着与华盛顿的方向靠拢。

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