比特币内部正发出警示信号。来自区块链分析平台 CryptoQuant 的数据表明，机构投资者的不安情绪正在加剧，而且有两个指标同时显示出了可能预示比特币未来一个月走势的警示信号。

Coinbase 价格溢价暴跌

对于机构投资者在比特币市场中的行为状况，这一指标提供了最为清晰的观察窗口。然而，目前这一指标已大幅转为负值。据加密分析师 Darkfost 对 CryptoQuant 数据的分析，衡量 Coinbase 高级版与币安价格差异的 Coinbase 价格溢价指数已跌至自 2 月初加密货币崩盘以来的最低点。

该指标具有特殊意义，原因在于每个交易所正在进行的主要交易类型。Coinbase Advanced 是专业投资者和机构投资者首选的平台，而 Binance 则面向更广泛的、以零售客户为主的群体。当 Coinbase 的价格低于 Binance 价格时，这意味着机构参与者卖出的数量多于整个市场。

机构投资者的市场情绪正受到当前地缘政治和经济形势变化的影响。伊朗的冲突、油价的上涨、以及对通货膨胀和债券收益率的担忧，都直接作用于机构投资者对比特币的投资方式。

这些恰恰是大型基金和机构交易部门所非常关注的宏观变量。由于近期形势不断恶化，这些机构正在减少其比特币投资。

坚挺的“天花板”价格为 72500 美元

即便宏观经济形势能够趋于稳定，比特币仍面临着一个结构性障碍，而链上数据表明这一障碍不容忽视。根据使用 CryptoQuant 数据追踪的第二个指标，剔除闲置供应后，比特币的价格走势仍无法恢复其实际价格水平。

这种调整后的实际价格会剔除那些在过去七年里未曾变动的比特币。如果比特币在过去七年里未曾被转移过，那么这些币将被视为要么永久丢失，要么被长期持有者持有，这些长期持有者并不参与市场交易。去除这些沉睡的供应量后，就能得出一个更能准确反映市场中实际流通的比特币数量的成本基准。

在撰写本文时，经调整后的实际价格约为 72500 美元。有趣的是，整个比特币的实际价格甚至低于这个水平。

将这一水平的重要性置于历史背景中来看会更加清晰。在以往的熊市阶段，比特币常常在低于这一成本基准的价位上徘徊六到十个月，然后才得以再次突破该价位。当前的结构开始与那些早期时期相似。尽管比特币价格在三月中旬曾涨至 76000 美元，但此后又回到了低于调整后实际价格的交易区间内。

如果当前的这一轮行情也照此发展，那么其暗示的意思是：比特币在接下来的几个月里可能会持续在 72500 美元上下徘徊，甚至更低，之后才会出现持续性的复苏。

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