全球最具知名度的两家银行即将成为首批在香港获得正式稳定币牌照的机构，这一里程碑式的成就恰逢亚洲、中东、欧洲和美国等地的政府纷纷采取行动，将与法定货币挂钩的数字资产纳入受监管金融范畴之际。

这种趋同并非偶然现象。它反映出全球范围内的一种共识，即稳定币规模已变得过大，且已深深融入金融基础设施之中，因此不可能再置身于正规银行体系之外。
据彭博社报道，香港金融管理局预计将于 2026 年 3 月 24 日最早向汇丰银行以及由渣打银行牵头的合资企业发放许可证。汇丰银行的加入意义重大，因为该银行并未参与香港金融管理局最初的监管沙盒项目，这表明监管机构对于向资本充足、信誉良好的成熟机构发放许可证持开放态度，即便这些机构不在监管沙盒程序之内。
渣打银行的这一举措将 Animoca Brands 和电信运营商 HKT 联合起来，共同推出一种以港元计价的稳定币，将传统的银行基础设施与数字资产及消费者技术专长相结合。香港金融管理局倾向于将发钞银行作为首批获授权机构，这表明了一种明确的策略：在扩大准入范围之前，先让最具系统重要性的机构来参与新的许可制度。

日本三大银行共建共享基础设施

日本也在朝着类似的方向发展，不过采用的是合作而非竞争的模式。日本最大的三家银行——三菱日联金融集团、瑞穗银行和三井住友银行，正在基于普罗格马特币平台构建一个基于日元挂钩的稳定币网络，计划于 2026 年 3 月底完成全面的商业推广。三菱公司也已参与了相关试验。日本这三家最大的银行决定共建共享基础设施而非竞争平台，这反映出他们在企业支付系统方面的务实态度，即互操作性比差异化更为重要。由如此规模的机构共同运营的基于日元挂钩的网络一旦开始商业运作，就能迅速实现大量交易。

美国完成其框架制定工作

华盛顿方面在时间安排上仍落后于预期，但同时在两个立法方面取得了进展。《GENIUS 法案》（由美国货币监理署于 3 月 10 日提交的一份拟议规则支持）将要求稳定币发行商持有 100%的优质流动性资产作为储备，这一标准与传统金融中对货币市场基金所适用的储备要求相类似。
《清晰法案》则采取了不同的策略，目前参议员们正在协商相关条款，这些条款将禁止稳定币的被动收益，但允许与特定用户活动相关的奖励。这一区别对于美国稳定币市场的竞争态势具有极其重要的意义，因为收益一直是新发行方从老牌参与者手中吸引存款的主要机制之一。

阿联酋和新加坡已全面进入运营阶段

有两个市场已经完全完成了立法程序。阿联酋根据其 2024 年《支付代币服务条例》将与迪拉姆挂钩的代币合法化，并且其成果已体现在日常商业活动中。作为该框架下的首个获得许可的代币，AE Coin 现已融入零售销售点。第一阿布扎比银行和拉克银行均在 2026 年初获得批准，可以发行各自的受监管稳定币，这意味着阿联酋现在同时拥有基于金融科技的本土数字货币和银行发行的受监管数字货币在同一个市场中运行。
新加坡金融管理局已起草了最终法规，规定只有那些与新加坡元或 G10 货币挂钩，并保持严格的一对一储备比例的代币，才能获得“新加坡金融管理局监管的稳定币”这一标签。StraitsX 和 Paxos Digital 预计将成为首批依据该框架获得许可的公司。新加坡金融管理局的这一做法更注重定义的清晰性而非发行速度，明确区分了受监管的稳定币与发行者可能试图将其定位为等同物的更广泛的加密货币相关代币。

英国谨慎行事

英格兰银行和金融行为监管局正在制定一项联合监管方案，预计将于 2026 年第二季度以正式文件的形式公布，同时今年晚些时候将开启许可证申请程序。副行长萨拉·布里登近期表示，鉴于行业方面的反对意见，英格兰银行愿意重新考虑此前提出的每位用户 20，000 英镑的持有限额建议，这意味着最终框架将比早期草案所显示的更具包容性。英国的双重监管模式增加了程序上的复杂性，但目前所暗示的灵活性可能会形成一个更适合监管的框架。

综合来看，各大金融中心从探索阶段向许可阶段迈进的速度，反映了这场辩论的转变程度之深。问题已不再在于稳定币是否应纳入受监管的金融领域。而是哪些机构会率先获得许可，以及哪些司法管辖区会制定出其他所有机构都需遵循的规则。

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