纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯（John Williams）表示，美联储可能很快恢复扩大证券持有量，这标志着美联储资产负债表管理策略可能进入下一阶段。

就在一周前，美联储宣布将在12月1日停止缩减资产负债表，表明长期的量化紧缩进程可能很快让位于新的债券购买。

转向维持流动性，而不是刺激

威廉姆斯强调，未来的任何债券购买都“绝不代表货币政策基本立场的改变”。相反，他将此举描述为美联储正在进行的计划的一部分，以匹配银行可用的现金储备水平，而不是为了刺激经济。

威廉姆斯在法兰克福举行的央行会议上表示，美联储调整资产规模的努力已如预期般取得进展。不过，他指出，回购市场最近的波动表明，准备金已降至接近银行偏好的水平。回购市场是一个至关重要的短期融资平台。

这种紧缩表明，美联储将很快需要适度补充其储备，以保持隔夜贷款市场的充足供应。

回购市场压力作为触发因素

威廉姆斯强调，最近回购利率的压力持续上升，表明整个金融体系的流动性状况正在收紧。他指出，虽然有效联邦基金利率仍在美联储的目标区间内，但某些回购基准利率已开始上升，反映出借款人更愿意为短期现金支付溢价。

“基于近期持续的回购市场压力，以及其他越来越多的储备从充裕转向充裕的迹象，” Williams表示，“我预计不久美联储就会恢复净购买。”

背景：受控的资产负债表支点

美联储逐渐从量化紧缩转向重新积累资产，标志着流动性管理的关键转变。与过去几轮旨在刺激增长的量化宽松（QE）不同，即将到来的阶段预计将稳定融资市场，并保持整个银行体系的平稳运行。

威廉姆斯的言论与美联储防止货币市场过度紧缩的总体目标一致。即使利率居高不下，货币市场过度紧缩也可能加剧金融压力。

前景

由于回购利率出现预警信号，准备金接近关键水平，市场将密切关注美联储12月的政策转向。如果像威廉姆斯建议的那样恢复债券购买，这将证实央行已进入技术性流动性支持阶段，有效地平衡了货币约束与系统稳定。



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