根据阿特米斯的数据，自 2025 年 10 月以来，主要去中心化金融借贷协议的总存款从 1250 亿美元降至 796 亿美元，降幅约为 454 亿美元，这一降幅在短短五个月内就达到了。

图表所展示的内容

“阿耳忒弥斯”贷款存款图表涵盖了 2023 年 10 月至 2026 年初的数据，以堆积条形图的形式展示了各个协议的总存款情况。在整个图表中，紫色的 Aave 层占据主导地位，这反映出其作为最大贷款协议的地位具有显著优势。该图表在 2025 年末达到约 1500 亿美元的峰值，恰逢比特币的历史最高价超过 126000 美元，随后逐渐下降，直至 2026 年初。

目前的数据显示规模约为 796 亿美元，与 2025 年中期的水平大致相当，这在很短的时间内抹去了几个月的存款增长。非 Aave 类别，如橙色的 Spark、绿色的 Compound、Euler、Fluid 等，总体上表现较为稳定。图表中的视觉压缩几乎完全是由紫色的 Aave 层收缩所导致的。

这 450 亿美元的去向

在这 454 亿美元的总亏损中，有 400 亿美元是由以下五种协议造成的。Aave 亏损 276 亿美元，占整个市场亏损总额的 61%。Spark 亏损 54 亿美元。Euler 亏损 26 亿美元。Fluid 亏损 24 亿美元。Compound 亏损 20 亿美元。其余 54 亿美元的亏损则分散在所有其他协议中。
Aave 份额的下降情况既反映了其在市场中的主导地位，也揭示了在牛市期间杠杆需求最为集中的领域。随着加密货币价格的攀升，Aave 的存款基础增长最为迅速，因为它是利用加密货币抵押品进行借贷并用于收益策略的主要平台。当价格下跌且抵押品价值下降时，这些头寸就会平仓，存款也会随之流出。

贷款存款减少所反映的情况

去中心化金融（DeFi）的贷款存款指的是投入链上金融基础设施以用于有效利用的资金，这些资金既可以作为贷款的抵押品，也可以作为提供流动性以获取收益。36%的下降表明参与者正在减少杠杆、提取抵押品，并从收益策略中退出，而不是增加新的头寸。
这种行为与本周所报道的总体情况相符。USDT 正以创纪录的速度从交易所中流出。自 2026 年年初以来，稳定币流向交易所的净流量一直为负值。交易所中的比特币供应量已降至 2017 年以来的最低水平。资本正在同时从各个指标方面撤离活跃部署。
去中心化金融（DeFi）借贷量的下降又增添了一个新的因素。这不仅仅是交易所端的流动性在流失。协议层面的借贷活动（即支持链上杠杆操作和收益耕作的基础设施）也在同步缩减。借贷存款减少了 450 亿美元，这意味着从需求端提供的用于支撑加密货币价格波动的杠杆能力出现了显著的压缩。
这种压缩现象究竟是反映了永久性的资本撤离，还是反映了在重新配置资金之前暂时性的风险降低，这一问题该存款数据无法给出答案。但它确实表明，自 10 月的峰值以来，DeFi 在牛市中的参与度已大幅下降。

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