Coinbase Prime 推出面向机构客户的统一跨保证金服务——在一个账户中实现期货与现货交易的整合

Coinbase Prime 已开始为机构客户推出统一的跨保证金功能，并整合了受监管的期货服务，使这些公司能够将其整个账户余额用作现货、衍生品和受监管的永续合约交易的共同抵押品，从而实现这些交易的同步进行。

发生了什么变化

此前，Coinbase Prime 的机构客户为不同类型的仓位分别管理独立的抵押品池。现货仓位需要单独的保证金。期货则需要单独的抵押品。这种分隔式的结构导致即使在对冲仓位相互抵消风险的情况下，每个池中的资金也必须处于闲置状态作为缓冲。
统一的跨保证金系统评估的是整个投资组合的风险敞口，而非单个头寸的风险敞口。一家同时进行加密货币基础交易、远期多头和期货空头操作的公司，现在可以由保证金系统来识别这些头寸的抵消风险，而无需为每部分交易分别全额提供抵押品。

Coinbase（币安）

这实际上降低了机构交易员最常采用的套期保值策略所需的资本金要求。
该系统采用的是确定性风险模型，这意味着企业能够在执行交易前准确计算出所需的保证金数额，而无需事后才去了解保证金的处理方式。对于机构的风险管理及合规团队而言，交易前保证金的确定性在操作层面具有重要意义。

客户可交易的内容

此次推出包括 24 小时不间断的对超过 20 种期货及永续合约的交易权限。交易通过受美国商品期货交易委员会监管的期货佣金商 Coinbase Financial Markets 进行，而资产则由 Coinbase 按照纽约州金融服务局规定设立的合格托管机构进行托管。监管架构涵盖两个独立的监管体系，分别对应交易和托管功能。
对于那些负责管理跨时区全球投资组合的机构客户而言，全天候的服务至关重要，因为在这些地区，风险事件不会因美国市场交易时间的结束而停止。

更宏观的战略

Coinbase 明确表示要朝着其所谓的“全通币交易所”方向发展，将托管、融资和交易执行整合到一个统一的机构运营系统中。统一的跨保证金机制是这一基础设施层，它使多种产品的交易在操作上更加连贯，而非通过同一个登录账号访问一系列独立的服务。
这一时机的选择与竞争格局密切相关。摩根士丹利申请了美国货币监理署的全国信托许可证，以建立内部的数字资产托管和交易系统。BitGo 的首席执行官迈克·贝尔斯赫本周表示，将托管与交易分开是功能性的而非缺陷性的。Coinbase 则采用了完全相反的模式，实现了整个机构层级的深度垂直整合，并坚信资本效率和运营简便性比专门的托管公司所提出的利益冲突论点更有优势，这些托管公司试图通过推出专门的托管服务来赢得同样的机构客户。

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