据彭博社的一份详细报道，加密货币市场仍在遭受分析师所谓的数字资产历史上最大的单日清算事件的影响。在美国总统唐纳德·特朗普宣布对中国征收新关税的几个小时内，发生了190亿美元的惊人损失。

由意外的关税升级引发的抛售暴露了高杠杆、低流动性和主导当今加密领域的自动交易系统之间的脆弱平衡。CoinGlass的数据显示，从亚洲早盘到美国午后交易时段，有超过160万交易员被平仓。

谁来背黑锅？

在此之后，市场参与者争相确定谁承担了最严重的损失。尽管有关大型机构“鲸鱼”倒闭的传言甚广，但来自领先公司的高管们告诉彭博社，他们还没有发现任何一家实体内爆。

相反，分析师认为，损失广泛分散在零售和杠杆山寨币交易员身上，这些交易员的流动性较浅，波动性会放大损失。根据Split Capital创始人Zaheer Ebtikar的说法，一旦价格超过其深度的10%，许多山寨币订单就会“死亡”，随着多种资产同时下跌，崩溃会加剧。

超流动性和自动去杠杆化的作用

受打击最严重的是Hyperliquid，一家衍生品交易所，尽管规模较小，但在24小时内清算的金额超过了100亿美元，超过了Binance。该平台的自动去杠杆化（ADL）机制旨在保护交易所免于破产，但由于强制平仓以抵消未平仓，可能加剧了混乱局面。

“这种机制并非没有复杂性，”金沙江场外交易全球主管斯宾塞•哈拉恩（Spencer Hallarn）指出。他解释说，ADL可能会让“市场中性参与者的账簿失衡”，迫使他们突然平仓，加剧波动性。
不过，并非所有人都输了。据报道，Hyperliquid旗下的HLP金库是一个由社区所有的流动性池，专门吸收不良头寸。该公司在抛售期间通过以大幅折扣购买资产，并在反弹期间转售，赚了3000多万美元。

加密货币面临金融危机？

行业观察人士表示，这种突然暴跌更像是一场小型金融危机，而不是典型的杠杆崩溃。Gauntlet Networks的联合创始人塔伦•奇特拉（Tarun Chitra）认为，“山寨币的抛售更多是由现货恐慌驱动的，而不是纯粹的去杠杆化”，这表明基于恐惧的抛售主导了算法触发因素。

虽然比特币和以太坊已经稳定下来，但损失的全部程度仍不清楚。

这一事件清楚地提醒人们，在加密货币的全天候生态系统中，流动性永不停歇，但风险也不会停歇。

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