截至 2026 年 3 月 16 日至 17 日，主要衍生品交易所的以太坊未平仓合约余额攀升至约 333.7 亿美元，这一数字在短短 24 小时内增长了 18%至 19%。

这一举措标志着近几个月来以太币杠杆持仓量出现的最大单日增幅，也表明交易员对这一资产的态度发生了重大转变。

CryptoQuant 公司过去 30 天的数据清晰地揭示了这一情况。在 11 月和 12 月的大部分时间里，持仓量的变化较为稳定，各交易所的持仓量在零上下小幅波动。但在 1 月中旬情况发生了急剧变化，当时一系列大幅的负值柱状图表明了一波仓位清算和持仓量缩减的浪潮。2 月的情况更是异常剧烈，出现了整个图表窗口内最为深沉的负值读数，尤其是在 2 月 9 日至 2 月 23 日这段时间内最为集中。

接下来发生的事情才是值得关注的重点。从 2 月下旬到 3 月初，未平仓合约数量持续稳步上升，高于零的交易区间柱形图也不断变大。3 月 16 日所记录的大幅增长是整个 30 天时间段内可见到的最显著的一次单日未平仓合约数量的激增，几乎所有的主要交易所都在同一时间都出现了正向的读数。

各交易场所的建设情况

币安仍是以太币衍生品交易的主导平台，其未平仓合约规模超过 65.9 亿美元。Gate 排名第二，为 38.7 亿美元，Bybit 为 23.5 亿美元，OKX 为 20.4 亿美元。近期未平仓合约规模的大幅增长并非集中在单一平台，而是分散在多个交易所，这表明参与度广泛，而非由单一大型机构主导这一变动。

德里比特（Deribit）主要服务于期权交易者，其在最近的统计期内也显示出了积极的持仓量变化，这表明看涨押注不仅限于永续期货市场，还延伸到了期权市场。

不断上升的未平仓合约量与价格一同上升意味着什么

CryptoQuant 分析师将当前的形势描述为一种自我强化的环境。当未平仓合约量上升的同时价格也上涨时，这通常意味着新的资金正在进入市场以支持新的多头仓位，而非现有的空头仓位被挤出市场。这种区别很重要，因为空头挤压往往较为剧烈且持续时间较短，而真正的新资金流入新的多头仓位则能够使价格的上涨势头持续更长时间。

以太币目前的交易价格约为 2340 美元，近期已突破了约 2180 美元附近的阻力区。分析师们认为，若日收盘价能高于 2385 美元，则将是下一个关键水平，而如果该水平得到确认，目标价位则为 2581 美元。

风险因素分析

这种规模的持仓量迅速扩大也存在风险。高杠杆市场对突然的逆转非常敏感，如果价格走势未能持续下去，拥挤的多头仓位可能会迅速平仓。2 月份的图表数据近期就提醒了我们这种情况的样子，当时持仓量连续数周减少，同时价格也大幅下跌。

CryptoQuant 还指出了围绕以太坊所存在的一个所谓的“采用悖论”。2026 年 3 月，包括每日活跃地址数量和智能合约调用次数在内的网络活动均达到了历史最高水平，甚至超过了 2021 年的牛市峰值。然而，价格却远远落后于这种链上增长。一些模型警告称，如果总体资本流入不能加速以与网络使用量相匹配，那么到 2026 年第三季度末，价格可能会回落至 1500 美元。

目前，衍生品市场正通过杠杆机制进行投票。至于未来几周这种价格走势是否能证明这种持仓策略的合理性，图表尚无法给出答案。

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