由于零售销售、投资和工业产出的疲软抵消了创纪录的出口，中国经济第三季度可能仅增长4.7%，为一年来的最低增速。尽管有8750亿美元的商品贸易顺差，但经济学家警告说，国内增长引擎正在摇摇欲坠，暴露出北京依赖外部需求的局限性。

工厂将海外发货量保持在创纪录水平，但中国消费者仍持谨慎态度。9月份零售额仅增长3%，工业产值增长5%，均为今年以来的最低水平。受房地产持续低迷和制造业信心下降的拖累，固定资产投资持平。

政府借贷激增，但大部分刺激资金都投向了基础设施建设，而不是家庭收入，对国内消费的支持有限。与此同时，外国直接投资在2025年前8个月下降了近13%，因为海外公司在贸易紧张局势和增长前景疲软的情况下缩减了敞口。


经济放缓发生在中共四中全会召开的几天前，领导人将在会上确定到2030年的经济重点。分析人士预计，此次会议将强调推迟已久的以消费拉动经济增长的目标。正如彭博经济首席亚洲经济学家常舒所指出的那样，“像房地产和重工业这样的旧增长引擎已经不够用了，中国正面临着更深层次的转型。”

IMF预计2025年中国经济将增长4.8%，2026年将放缓至4.2%，并敦促北京增加家庭支出，遏制工业补贴，以减少失衡。imf警告称，如果中国政府不能实现经济再平衡，转向消费驱动型活动，中国就有滑入债务-通缩周期的风险。

中国经济减速正值一个敏感的全球时刻。随着美国收紧关税，欧洲与通胀和能源冲击作斗争，中国经济走弱可能会在2026年进一步拖累全球贸易。

官员们本周齐聚北京，传递出的信息很明确：中国的出口引擎依然强劲，但如果没有更强劲的国内需求，世界第二大经济体保持增长势头将越来越困难。


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