上周五的大幅抛售被Bitwise投资组合经理乔纳森·曼（Jonathan Man）描述为加密历史上最糟糕的清算事件，抹去了200多亿美元的价值，因为流动性消失，市场被迫去杠杆化。

负责Bitwise Multi-Strategy Alpha基金的Man表示，比特币在一个小时内暴跌了13%，而较小市值的代币则遭受了更大的崩溃。在一些交易所，像Cosmos （ATOM）这样的资产在恢复之前短暂地跌至“几乎为零”，突显出事件期间流动性变得多么脆弱。

曼恩称，此次暴跌使近650亿美元的未平仓头寸蒸发，使投机头寸重新回到7月份的水平。但他强调，损失的规模次于造成损失的结构性崩溃。他解释说：“当不确定性激增时，流动性提供者会扩大报价或完全撤出。”“有机清算停止以破产价格清算，交易所被迫启动应急工具。”

这些工具包括自动去杠杆化系统，当亏损的交易员无法再满足追加保证金的要求时，这种机制会强制平仓获利的对位。曼说，随着抵押品池枯竭，这一保障措施在几个主要场馆被触发。
他还指出，包括Hyperliquid旗下的HLP在内的一些流动性保险公司利用市场混乱，以大幅折扣吸收不良资产，并在反弹时卖出。

虽然集中式交易所因订单减少而首当其冲，但DeFi平台基本保持稳定。像Aave和Morpho这样依赖于蓝筹抵押品（如BTC和ETH）的协议避免了连锁故障。两家公司还受益于智能合约保障措施，包括Aave对美元的硬编码1美元挂钩，这有助于防止分散市场的传染。

曼的结论是，这一事件鲜明地提醒了人们加密货币的系统性脆弱性：当波动性飙升和杠杆解除时，真正的考验不在于价格，而在于市场基础设施本身的弹性。

免责声明：小链网不认可本页上的任何内容、准确性、质量、广告、产品或其他材料，也不对其负责。读者应该在采取任何与加密货币相关的行动之前进行自己的研究。对于因使用或依赖上述任何内容、商品或服务而造成或据称造成的任何损害或损失，小链网不直接或间接负责。