2024 年的比特币牛市走势并非呈抛物线式。分析师米夏埃尔·范德波普认为，缺失的关键因素正是导致当前的下跌幅度可能小于 2018 年或 2022 年所经历的跌幅的原因所在。

图表实际所衡量的内容

阿尔法尔克特图表记录了比特币持有者处于亏损状态的天数，并将这些数据与价格以对数形式绘制在 2011 年至 2026 年初的图表上。彩色条形图代表亏损期，从底部的紫色依次过渡到蓝色、绿色、黄色、橙色和红色的峰值。条形越高、颜色越红，表示持有者处于亏损状态的时间越长。


历史中出现了三次显著的波动。2015 年的低谷、2018 年的暴跌以及 2022 年的崩盘，每一场都伴随着高耸的红色和橙色柱状图。粉色箭头分别标记了这三次波动。2018 年的那次波动是整个图表中最高的，这反映出在接近 19783 美元的峰值时有大量投资者买入，并在随后的崩溃中坚持持有。
当前的读数位于最右边，用圆圈标出。呈细长条状。颜色主要是蓝色和紫色。完全没有呈现红色的迹象。

浅跌势如何改变熊市规律

范德波普于 2026 年 3 月 8 日发布了这张图表，并附上了简要的观察结论。2024 年的周期较为短暂。它从未形成过历史上通常出现在深度、长期熊市之前的垂直抛物线结构。
背后的原因至关重要。此前的严重熊市都是在价格大幅飙升之后出现的，这种飙升促使大量处于成熟阶段的投资者在价格最高点时进行了大量购买。当这些周期逆转时，数以百万计的投资者发现自己在数月或数年的时间里深陷亏损之中。这种持续的痛苦才导致了图表上那些高耸的红色峰值的出现。
这一周期在 2025 年 10 月达到了 126,000 美元的峰值，但没有出现那种剧烈的暴涨结构。极少数的持有者在极端价位上买入。损失日指标直接反映了这一点。较浅的牛市意味着在下跌过程中被套的买家数量较少，这限制了导致熊市真正残酷的结构性抛售压力。

这些指标目前所传达的信息

范德波普进一步补充了这一论点。目前，多个链上指标均处于底部水平，这种读数在历史上通常与周期底部相关，而非熊市中期恶化相关。这种组合——一轮浅浅的牛市加上处于底部的指标——使他预计市场将在接下来的 12 至 24 个月内转为看涨。
他并未宣称当前市场已触底。他所指出的是，当前熊市持续时间长且幅度大的条件，并不像以往周期那样已经完全具备。
该图表有助于进行相对比较。此前的几个周期中，有更多的人在亏损状态下持有资产的时间更长。而这一次并没有重现这种模式。这是否意味着比特币的最糟糕时期已经过去，还是说其全部损失尚未显现，这将在接下来的几个月中得到明确。

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