Bitwise首席执行官亨特·霍斯利（Hunter Horsley）认为，加密市场正在接近为期六个月的熊市阶段的结束，他认为，长期牛市突破的条件从未像现在这样强劲。霍斯利分享了他对2025年11月14日左右X的市场展望，在市场情绪指标显示出“极度恐惧”之际，他提出了一种相反的看法。

霍斯利：四年周期已死

霍斯利表示，依赖经典的4年比特币周期的投资者正在遵循一种“过去时代”的模式。他认为，由零售投机和减半事件驱动的加密货币的旧节奏不再适用于今天的市场。

相反，一种新的结构性体制已经出现。

etf和亲加密货币政策改变了一切
霍斯利将市场的转变归功于两个主要转变：

现货比特币ETF获批

在美国上市的现货比特币etf带来了大量机构资本的涌入，并从根本上改变了比特币的积累和交易方式。
更友好的美国监管环境
向更清晰、更支持性的加密监管的转变，引入了新的参与者，从养老基金到公司，每个参与者都有不同于早期零售驱动周期的激励机制。
霍斯利认为，这些变化使历史模式在预测今天的市场行为时变得不那么有用。

他说熊市阶段即将结束

尽管比特币最近跌至近94,000美元的六个月低点，但霍斯利坚持认为，市场已经处于持续了大约六个月的调整的尾声。

他指出，投资者情绪已经急剧转向负面，加密货币恐惧和贪婪指数最近达到了“极度恐惧”的水平，这通常是底部可能正在形成的迹象。

基本面看起来“比以往任何时候都更有希望”
霍斯利坚持认为，长期的设置仍然非常强大。他认为：

制度需求保持不变
市场基础设施更加成熟
监管透明度正在提高
ETF的流动永久性地改变了比特币的需求状况
尽管目前经济放缓，但他认为加密货币正在进入一个更复杂、更有弹性的阶段，在这个阶段，长期投资者可以从积累的结构性顺风中受益，而不是简单的周期时机。

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