参议院关于稳定币的讨论取得了突破性进展——曾几乎导致该法案夭折的收益问题现已得到解决

负责审议参议院稳定币相关法案的立法者们已就稳定币的收益问题达成原则性协议。这一条款是整个法案中最为关键的一条，此前在 1 月份 Coinbase 放弃支持并迫使原定的审议会议取消时，该条款差点导致整个法案的流产。

协议涵盖的内容

稳定币的收益问题主要集中在发行方能否向持有者提供其稳定币余额的回报。传统的银行游说团体强烈反对任何可能使稳定币具备收益性工具功能的结构，他们认为这会与受保险保护的银行存款形成直接竞争，而缺乏同等的监管监督。加密行业参与者，包括 Coinbase，则主张完全禁止收益将极大地削弱美国监管下的稳定币相对于已经提供收益的离岸替代品的竞争力。

据《区块》杂志报道，这份原则性协议在一定程度上平衡了这两种压力。正如本周早些时候的报道所提及的那样，卢米斯参议员曾表示，新法案的措辞将避免使用银行产品相关的术语，并禁止那些在经济上等同于传统存款收益的奖励。此次宣布的突破表明，这一方案已获得了相关利益方的足够支持，从而能够推进实施。

为何这对 4 月的时间表至关重要

卢米斯参议员将参议院银行委员会在复活节休会后的 4 月下旬进行的表决设定为最终目标。伯尼·莫雷诺参议员则为这一目标设定了更严格的截止日期，并警告称，如果该法案在 5 月前未能通过，鉴于 2026 年中期选举日程将在今年下半年占据大量立法资源，那么很可能会在未来一段时间内都无法通过。

稳定币的收益问题成为了最有可能阻碍 4 月时间表得以实现的特定障碍。在 Coinbase 提出退出后，1 月份的加价取消事件表明，当一个重要的行业参与者对收益条款不满意时会发生什么情况。在 4 月会议之前达成的原则性协议为谈判人员提供了时间来最终确定具体的立法文本，而不是在存在未解决的根本分歧的情况下匆忙达成加价协议。

民主党在参议院银行委员会中的多数席位意味着该法案无法仅依靠共和党的支持而通过审议程序。收益方面的妥协需要在各党派之间达成一致，而不仅仅是得到支持加密货币的议员们的同意。达成原则性协议是建立这一更大联盟的必要前提。但这本身并非就是这个联盟。

未解决的问题

原则性的协议并不等同于正式的立法。从谈判代表之间达成的概念性协议，到最终经过修订后的法案文本，再到经过参议院全体投票、与众议院通过的《清晰法案》进行协调，并最终由总统签署的过程，其间还涉及多个后续阶段，在这些阶段中，妥协可能会出现松动。

导致 Coinbase 在 1 月份进行资金撤出的去中心化金融相关条款已被卢米斯描述为已得到解决。但当全体委员会成员审查完整法案文本时，这一评估是否成立，与主要谈判方之间是否已解决收益相关条款的问题是两码事。

自今年 1 月以来，监管环境已发生重大转变，有利于该法案的通过。美国证券交易委员会和商品期货交易委员会本周发布的联合指导文件正式将主要数字资产归类为商品，消除了此前存在的部分管辖权模糊问题，这些问题曾使得市场结构法案的通过更为紧迫，但同时也引发了更多争议。更明确的监管基准使立法协商不再那么艰难，但又并非变得简单。

4 月份的提价仍是近期的重要节点。就收益率达成的原则性协议使得这一节点比一周前更易于实现。但这一协议能否真正生效，取决于最终公布的文件内容究竟如何表述。

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