安永-帕特尼翁公司和 Coinbase 对 351 家机构性公司进行的一项调查显示，未来两年内，69%的公司将数字资产交易能力置于优先地位，68%的公司关注保管问题，67%的公司致力于资产代币化，这三项主要优先事项之间的差距仅为两个百分点，且均超过了受访者的三分之二。

调查数据所显示的内容

这七类分类的划分揭示了各机构在数字资产能力发展方面呈现出明显的两级结构。排名前三的优先事项分别为：交易（占比 69%）、保管（占比 68%）以及资产代币化（占比 67%），它们形成了一个紧密相连的群体，代表了基础架构层。具备交易、安全和代币化数字资产的能力是其他各项能力实现的前提条件，没有这些能力，其他方面都无法进行。


第二梯队的表现大幅下滑。以稳定币计价的交易占比为 38%，质押和收益管理占比为 34%，去中心化金融连接占比为 21%，借贷占比为 14%。前三大板块与接下来这一类别的差距为 29 个百分点。这一差距反映了机构认为是必不可少的基础设施与他们认为在当前规划周期内可选或处于早期阶段的能力之间的差异。

在本周早些时候的报道中所提及的瑞波公司调查得出的 89% 的保管优先级结论，与安永和 Coinbase 的数据相一致。两份分别独立进行且在同一周发布的针对机构参与者的调查都将保管列为首要优先事项。当来自不同方法的数据得出相同的结论时，这个信号要比任何单一来源都更加可靠。

高层集中管理意味着什么

交易、托管和代币化分别占 69%、68%和 67%的比重，并非是三个独立的优先事项。它们是相互整合的一个整体架构。一家机构若没有托管基础设施来保管数字资产，就无法进行交易。若没有交易基础设施来为代币化产品创建流动性市场，就无法进行代币化操作。这三项能力在架构上是相互依存的，调查数据也反映了这种相互依存关系。机构并非在这些方面进行权衡选择，而是同时构建这三项功能。

这三个指标中，去中心化程度这一指标最为前瞻。目前，交易和托管功能已经存在，并且可以从现有的供应商处购买或获得许可。大规模的资产去中心化需要新的基础设施、新的法律框架以及新的市场惯例，而这些仍在建设之中。去中心化程度达到 67%这一比例反映了机构做出了为期两年的规划承诺，承诺采用这一尚处于实时定义阶段的能力。

正如本周报道中所提及的那样，机构化的代币化基础设施正在迅速发展。安盛在 Base 上推出了一个代币化的共同基金。美国证券交易委员会批准了在纳斯达克进行代币化股票交易。T-REX 网络在 Polygon 上推出了一个符合合规要求的账本。Coinbase 推出了一个代币化的比特币收益基金。这些每一项发展都降低了未来两年内计划开展代币化业务的机构的基础设施风险。

底层层级及其所传达的信息

以稳定币计价的交易优先级占比为 38%，低于前三位，但仍占受访机构的逾三分之一。随着参议院稳定币法案（本周就收益率问题达成原则性协议）朝着最终投票迈进，并为机构提供构建大规模稳定币计价交易基础设施所需的监管明确性，这一数字很可能会进一步上升。

去中心化金融（DeFi）的连接性占比达 21%，借贷占比为 14%，这反映了当前环境下机构投资者兴趣的最前沿程度。这些数字并非完全为零。超过五分之一的受访机构表示，在未来两年内，它们将积极将去中心化金融的连接性置于优先事项之列。这对于两年前还被认为仅面向零售市场的类别而言，是一个具有重要意义的采用信号。此外，这也是距离美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）本周联合发布的指导文件所规定的监管清晰度最远的一个类别。

安永-帕特农和 Coinbase 的框架设计十分直接。各机构已进入执行阶段。在 2024 年和 2025 年主导机构加密货币讨论的规划讨论，正被包含具体两年目标的能力建设路线图所取代。此次调查反映了这一执行方向的现状。

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